Облигационный рынок США перешел в режим «потенциально неограниченного коллапса»

По состоянию на второй квартал 2022 фиксируется самое значительное сокращение долгового рынка в реальном выражении, по крайней мере, с 30-х годов 20 века.

В середине 2022 падение корпоративных облигаций в реальном выражении составляет 7.5% г/г, тогда как в условиях парализованного долгового рынка в период инфляционного кризиса 1970–1980 максимальное снижение на пике составляло 7.4% г/г в 1 кв 1980.

Парадигма меняется. Ранее американские нефинансовые корпорации с неким «презрением» относились к банковскому кредитованию, т.к. издержки выше, чем при размещении корпоративных облигаций (в сопоставимых условиях ставки по кредитам почти всегда выше), скорость получения финансирования ниже из-за процесса согласования условий кредита и аудита отчетности.

К этому можно добавить самое важное отличие – корпоративные кредиты требуют залогов практически в обязательном порядке (за очень редким исключением беззалогового кредитования), тогда как размещение облигаций происходить «под честное слово».

Настоящий бум облигационного финансирования пришелся на период 2009-2021, а размещение корпоративных облигаций происходило, преимущественно под байбек. С 2022 все изменилось.

Открытый рынок закрыт для корпораций из-за рекордно отрицательных реальных ставок, тогда как банковское кредитование, наоборот, функционирует.

Корпорации стали активно замещать недостаток/дефицит финансирования через банковские кредиты, но и здесь проблемы. Если корпоративные облигации в условиях максимального делевереджа за 100 лет, то корпоративные кредиты стагнируют в реальном выражении. Другими словами, по облигациям происходит сжатие долга, а по кредитам ограниченное замещение и общая стагнация.

Ситуация интересная. Обычно подобный делевередж всегда сопровождался кризисными процессами. Сейчас будет более жестко, чем обычно из-за накопленных дисбалансов и эффекта базы. Где-то обязательно прорвет…

Spydell_finance

Телеканал TVN: госкомиссия Польши скрыла факты о непричастности РФ к смерти Качиньского

Польская государственная комиссия по расследованию Смоленской катастрофы, в которой погиб бывший президент республики Лех Качиньский, подтасовывала результаты работы, заявили на телеканале TVN.

По словам журналистов из Польши, комиссия специально скрыла данные, которые опровергают версию взрыва на борту номер один в 2010 году.

Стоит отметить, что как раз эту версию поддерживали в Варшаве. Ее инициаторы говорили о том, что в самолет якобы заложили взрывчатое вещество во время его капитального ремонта на заводе в России в 2009 году.

Аглая Чайковская